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千億房企變革樣本:融信中國控速求穩、降債提質
時間:2019.04.09 | 來源:21世紀經濟報道

排列五走势图表专业版 www.tbfrb.icu 2019年3月22日,融信中國控股有限公司(以下簡稱“融信”,3301.HK)正式發布2018年年度報告,當日融信中國董事局主席、行政總裁兼執行董事歐宗洪,執行董事曾飛燕,執行董事張立新等高管出席在香港舉行的業績發布會。


在發布會伊始,歐宗洪就宣布融信將每股分紅派息0.365港元。據筆者了解,這是融信上市以來首次派息,金額多于已經發布年報的、規模大于融信的正榮、金茂等房企。例如,正榮每股派息0.15港元,金茂實現末期股息為每股10港仙,中期股息12港仙。


管理層同時表態稱,相信今年在回饋投資者方面能有更好的表現。管理層信心的背后,是源于公司在2018年進行的戰略“換擋”取得平穩著陸。從2018年的業績情況來看,規模穩健增長、盈利杠桿雙改善,成為融信中國成績單的關鍵詞。


而筆者在現場注意到,“安全”、“穩健”、“平衡”是融信管理層們談及最多的關鍵詞。千億之后,融信將2019年目標規模設定為1400億,同比增幅僅15%。昔日被批“激進”的融信已經不再,優化利潤、負債指標,兼顧規模,追求“有質量的增長”,是融信千億后的變革路徑。


規模增速放緩,盈利能力提升


在2018年,融信超額完成了1200億元的目標銷售額,成功躋身千億陣營,銷售額達到1218.84億元,較2017年增長了73.35%。這樣的增速相較起2015-2017年規模的翻倍增長,似乎略顯“遜色”。


但據筆者的觀察,規模增速放緩是融信主動選擇的結果。昔日擅長“彎道超車”的融信在2018年踐行聚焦、平衡、輕資產戰略,公司主動降負債,探索規模、利潤和杠桿的平衡,由早期的快速增長階段換擋至穩健成長階段。


從利潤指標來看,在成功躋身千億房企俱樂部的同時,融信中國的盈利水平在2018年明顯提升。


年報數據顯示,2018年融信中國實現凈利潤35億元,同比上升31%。歸母凈利潤22億元,同比增28%。歸母核心凈利潤25億元,同比增長116%;凈利率達10%,同比上升1個百分點。毛利潤達到81億元,同比上升 61%;毛利率達23%,若扣除收并購項目重新估值影響,融信中國毛利率為29%, 同比上升8個百分點。


盡管盈利水平獲得大幅提升,但值得注意的是,融信的盈利能力仍有改善空間。在已經公布2018年年報的同等規模房企中,金茂、藍光發展、雅居樂的凈利潤率分別為19.4%、14.9%、8.01%,毛利潤率分別為37.53%、43.9%、25.6%(藍光房地產開發部分)。


“2019年,我們內部要把利潤提上去,繼續把財務穩健性做好,然后在合適的窗口做好整體投資安排?!比諦胖蔥卸略裳嘣諞導ɑ嶸媳硎?。


此外據公告,融信在2018年銷售成本為263.01億元,較2017年僅上升3.89%,相對于73.35%的銷售額增幅,3.89%的銷售費用增長可謂奇跡。


在拿地成本上,融信自2017年便有下降的趨勢,截止于2017年和2018年平均成本分別為6,568元/平方米、6,356元/平方米。


而從銷售均價來看,融信產品2018年平均合約售價為21,672元/平方米,穩中有升,在行業中處于領先地位。如若進一步扣除海亮項目的單價影響,平均合約售價為29,558元/平方米,同比上升40%。


從土地成本和銷售均價的對比來看,融信未來的盈利空間仍具有較大想象空間。


多舉措降負債,持續改善債務結構


在業內人士看來,房企年終分紅在一定程度上反映出公司現金流充裕,債務結構合理。而增速連續三年超100%融信,負債問題一直是“心頭痛”。


在2018年,融信自年初開始采取的降杠桿措施也開始顯出成效,杠桿水平較2017年末大幅下降。2018年年報數據顯示,公司2018年總債務為625億元,較2017年末下降10%;凈債務為375億元,較2017年末下降23%。


凈負債率為105%,較2017年末大幅下降54個百分點,處于新晉千億房企中的較低水平??鄢な照絲睿ê顯幾赫┑淖什赫式檔?個百分點至51%,處于行業健康水平。


償債能力方面,融信現金流充足,流動性良好。截至2018年末,公司在手現金及銀行余額共計250億元,較上年穩健提升;現金短債比大于1倍。對于公司來說,現階段更加注重平衡發展,在保持業績增長的情況下,公司還強調保證充足的流動性,同時進一步降低杠桿。


據曾飛燕透露,凈負債率方面,融信2019年的目標是降低到70%-90%?!罷≡誚昴?,降低到行業較好水平。上下各個層面都在為此努力,不過,我們也會適度兼顧規模?!?


歐宗洪也強調,2019年的重點是把杠桿降低下來?!俺殺窘迪呂?,未來公司的快速發展才會更加安全,所以我們今年不會有過大的增長,基本與行業持平?!?

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